72.27% of 20,000 USDC
Capacity Co., Ltd.是一家总部位于韩国的B2B出口贸易公司,专业从事韩国汽车零配件(Hyundai、Kia和Genesis车辆的原厂件、OEM件和售后市场零件)的批发出口以及韩国产二手车的出口。该公司作为贸易主体和出口整合商运营:从韩国制造商和授权经销商采购产品,汇集海外买家的订单,执行质量控制和包装,并通过Pyeongtaek和Busan港口协调出口物流。公司总部位于京畿道Pyeongtaek,毗邻一级韩国零部件供应商和主要出口码头。
零配件出口是核心业务,约占总收入的75-80%,而二手车出口贡献约20-25%。两条业务线服务于同一B2B客户群,并利用相同的物流基础设施。零配件产品组合覆盖三个采购层级:原厂零件(通过Hyundai Mobis和官方渠道)、OEM部件和售后市场替代品,毛利率介于20%至28%之间。二手车通过韩国批发拍卖和租赁公司采购,利润率为15-21%。两条业务线的综合毛利率约为22-24%。
运营模式为订单驱动型和轻资产型:采购基于已确认的客户订单进行,从而限制了库存风险。运营周期始于客户预付款(通常为订单金额的30-50%),随后进行采购、检验、包装和出口发运。供应商在采购时全额付款,而客户在收到船运单据后结清余款,每笔交易产生20-60天的营运资金缺口。可扩展性主要与营运资金可用性相关,而非固定基础设施。
公司于2023年底成立,全部由业主个人资金投入:注册资本EUR 1,333加上2023-2024年期间EUR 78,000的个人出资,创业阶段没有外部债务。2024年,第一个完整经营年度,收入达到EUR 684k。2025年,收入增长至EUR 1.2m,净利润升至EUR 84k。Capacity目前向五个主要市场出口——Kazakhstan、UAE、利比亚、土耳其和吉尔吉斯斯坦——在乌兹别克斯坦和Georgia也有辅助业务活动。客户关系全部为B2B,通过试订单后逐步增加采购量的方式建立;公司不按长期供应协议运营。在现阶段,客户基础相对集中,几个核心买家占据了相当大的收入份额。
内部团队由四名员工组成,涵盖采购协调、物流和仓储运营。会计、税务申报和报关代理业务外包处理。现有的仓库和物流设施(约640平方米)支持每月7-10次出口发运,不构成适度增长的制约因素。
核心人物及专业经验
Capacity由Ten Andrey Vladimirovich(1978年出生)独资持有和管理,担任董事和唯一股东。在创办公司之前,Ten先生在汽车行业积累了超过15年的经验:先是作为汽车服务中心的联合所有人和运营经理,之后在汽车经销商担任高级管理职位,负责商业运营、库存管理和供应商协调。这一职业经历使其积累了车辆采购、零件采购、B2B定价和物流方面的实操知识。
在Capacity内部,CEO直接负责所有战略决策、重要客户谈判、韩国批发拍卖的车辆采购以及财务监督。采购和客户经理独立处理日常订单执行,运营流程已文档化,但战略和商业功能集中于单一个人。这构成了一种结构性的关键人物依赖风险,被认为是公司当前发展阶段的特征。
EUR 550,000贷款额度由双层担保结构保障,结合了现有的公司自有运营资产和使用贷款资金根据Georgia合同购置的20辆电动车。担保按名义价值和保守清算价值双重评估,现有运营资产适用20%的清算折扣,合同车辆适用10%的清算折扣。
担保构成及覆盖率
担保来源 | 名义价值 (EUR) | 清算价值 (EUR) |
现有运营资产 (80%) | 61,290 | 49,032 |
合同车辆 / 转让权利 (90%) | 590,000 | 531,000 |
担保合计 | 651,290 | 580,032 |
覆盖率指标 | 数值 |
贷款本金 | EUR 550,000 |
担保合计(名义) | EUR 651,290 |
担保合计(清算) | EUR 580,032 |
名义覆盖率 | 1.18× |
清算覆盖率 | 1.05× |
● 现有运营资产包括仓库基础设施、物料搬运设备、两辆车(Hyundai Porter II和Hyundai Tucson,均为2021年款)、闭路电视、IT设备和办公家具。账面价值合计。
● 合同车辆(20辆——Genesis G80 Electrified 10辆和Hyundai Ioniq 5 10辆)构成主要担保层。在采购和运输期间,车辆直接质押给贷款人。在Batumi交付后,车辆按分期付款条件转让给买方,并在Georgia国家公共登记机构登记以Capacity为受益人的留置权。贷款人的担保从实物资产的直接质押转变为对Capacity可执行的合同权利和担保权益(包括已登记的留置权和收取未付分期款项的权利)的请求权。
● 合同车辆90%的清算率反映了2022-2024年款韩国电动车的高流动性和活跃的二手市场。
覆盖率评估
按清算价值计算,担保组合为EUR 550,000贷款本金提供1.05倍的覆盖。按名义价值计算,覆盖率为1.18倍。覆盖率充足但不过度,这与交易性质一致:贷款偿还的主要来源是Georgia合同的合同现金流和公司的持续经营,而担保提供有形的下行保护。随着买方结清分期付款,Capacity的现金头寸改善(实际贷款敞口降低),全额付清的车辆从担保中释放。在买方违约的情况下,已登记的留置权赋予贷款人对剩余车辆的优先执行权。

Capacity的财务记录涵盖两个已完成的财政年度:2024年(根据韩国审计准则进行法定审计的账目)和2025年(管理账目,待最终法定结算)。截至2025年底,总权益为EUR 174,275,包括注册资本(EUR 1,333)、业主的追加出资(EUR 78,000)、2024年留存收益(EUR 11,368)和2025年净利润(EUR 83,574)。公司迄今未使用外部债务融资。
历史财务业绩(2024-2025年)
利润表 (EUR)
指标 | 2024 | 2025 |
收入 | 684,124 | 1,202,341 |
销售成本 | 536,432 | 914,768 |
毛利润 | 147,692 | 287,573 |
营业费用 | 131,240 | 189,470 |
营业利润 | 16,452 | 98,103 |
财务费用 | 3,821 | 5,346 |
税前利润 | 12,631 | 92,757 |
所得税 | 1,263 | 9,183 |
净利润 | 11,368 | 83,574 |
利润率和增长指标
指标 | 2024 | 2025 |
同比收入增长率 (%) | — | 75.8% |
同比毛利润增长率 (%) | — | 94.7% |
同比净利润增长率 (%) | — | 635.2% |
毛利率 (%) | 21.6% | 23.9% |
营业利润率 (%) | 2.4% | 8.2% |
净利率 (%) | 1.7% | 7.0% |
历史业绩分析
收入从2024年的EUR 684k增至2025年的EUR 1.2m(+75.8%)。2024年数据反映了第一个完整经营年度,期间主要聚焦于供应商引入和出口工作流程建设。2025年业绩代表了向积极扩张的转型,多个市场的出货量大幅增加。
毛利润从EUR 148k增至EUR 288k,几乎翻倍(+94.7%),毛利率从21.6%提升至23.9%,销售成本占收入比从78.4%降至76.1%,表明在更大规模下采购效率有所提高。净利润从EUR 11k增至EUR 84k,净利率从1.7%提升至7.0%。成本结构显示出明确的经营杠杆效应:营业费用增长44.3%,而收入增长75.8%,营业费用占收入比从19.2%降至15.8%。两年的财务费用均维持在极低水平(EUR 3.8k和EUR 5.3k),反映了没有外部债务。
预测财务业绩(2026-2027年)
预测纳入了增长计划章节中描述的Georgia电动车合同以及公司首次外部借款——计划中的EUR 550k贷款额度的利息费用。
预测利润表 (EUR)
指标 | 2026 (F) | 2027 (F) |
收入 | 1,666,523 | 1,770,485 |
销售成本 | 1,252,932 | 1,335,202 |
毛利润 | 413,591 | 435,283 |
营业费用 | 236,837 | 248,221 |
营业利润 | 176,754 | 187,062 |
利息费用 | 45,917 | 40,479 |
税前利润 | 130,837 | 146,583 |
所得税 | 12,953 | 16,006 |
净利润 | 117,884 | 130,577 |
预测利润率和增长指标
指标 | 2026 (F) | 2027 (F) |
同比收入增长率 (%) | 38.6% | 6.2% |
同比毛利润增长率 (%) | 43.8% | 5.2% |
同比净利润增长率 (%) | 41.1% | 10.8% |
毛利率 (%) | 24.8% | 24.6% |
营业利润率 (%) | 10.6% | 10.6% |
净利率 (%) | 7.1% | 7.4% |
2026年收入预计为EUR 1.67m(+38.6%),受Georgia电动车合同(合同总价值EUR 800k)和核心出口业务持续扩展的推动。2027年预测为EUR 1.77m(+6.2%),反映Georgia合同进入最终结算阶段,基础业务保持稳定增长。毛利率稳定在约24.8-24.6%。
经营杠杆持续强化:营业费用占收入比从2025年的15.8%降至2026年的14.2%和2027年的14.0%,固定和半固定成本基础在不按比例增长的情况下吸收了更大的业务量。营业利润在2026年达到EUR 177k,2027年达到EUR 187k。
最重要的结构性变化是引入外部债务融资。利息费用从2025年的EUR 5.3k上升至2026年的EUR 45.9k和2027年的EUR 40.5k——约增长8.6倍。营业利润与利息费用的比率在2026年为3.9倍,2027年为4.6倍,远高于基本偿债能力的1.5倍最低门槛。净利润预计2026年为EUR 118k,2027年为EUR 131k,净利率稳定在7.1-7.4%。仅2026年预测净利润就将为现有权益增加约68%。
除了在中亚和中东地区持续发展核心零配件和二手车业务外,Capacity 2026年的增长计划集中于一个特定的扩张机会:通过与LLC Automoby(注册号446977022,Georgia)的结构化双合同安排,向Georgia出口韩国电动车。LLC Automoby是一个有过往交易历史的现有商业交易对手。初步协议已经签订;预计在获得外部融资后完成最终合同签署。该项目利用公司现有的采购渠道和港口基础设施,但代表着平均交易规模的跨越式提升,引入电动车作为新的产品类别,同时深化公司在一个现有但尚未充分利用的出口市场的存在。
交易对手及商业结构
2026年2月,Capacity与LLC Automoby签订了韩国电动车供应的初步协议。车辆的最终用户是DW AUTO LLC(一家正在扩大车队的Georgia汽车租赁运营商),Automoby作为采购中间商。该安排被构建为两份单独的合同,每份合同10辆车,按顺序执行——第二份合同在第一批货物发出后约两个月开始。两份合同将在收到外部融资后最终确定并开始车辆采购。
合同1 — Genesis G80 Electrified
第一份合同规定供应10辆Genesis G80 Electrified,2023-2024年款,在韩国批发市场以每辆平均采购成本EUR 35,000采购。交付按CIF Batumi条件安排(成本、保险和运费由Capacity承担),从Busan港运至Batumi港(Georgia)。由于红海航线的持续中断,运输路线经好望角而非苏伊士运河;预计海运时间最长三个月。物流成本包括整个运输期间的货物保险。
合同时间线约为从合同最终签署到收到最后一笔付款的11个月:融资、车辆采购、售前准备和出口文件办理最多两个月;海运最多三个月;买方在Batumi交付后六个月分期付款。
付款条件:合同最终签署时10%预付款(EUR 47,250);发货后收到船运单据时40%(EUR 189,000);在Batumi交付后以六期等额月付方式支付剩余50%(合计EUR 236,250,每期约EUR 39,375)。合同总金额:EUR 472,500。
合同2 — Hyundai Ioniq 5
第二份合同规定供应10辆Hyundai Ioniq 5,2022-2023年款,通过相同的韩国批发渠道以每辆平均采购成本EUR 24,000采购。交付条件(CIF Batumi)、运输路线和物流安排与合同1相同。整体周期遵循相同的结构和大致相同的期限。
付款条件:20%预付款(EUR 65,580);收到船运单据时50%(EUR 163,950);交付后以六期月付方式支付剩余30%(合计EUR 98,370,每期约EUR 16,395)。合同总金额:EUR 327,900。
在两份合同下,Capacity对所有供应车辆提供12个月保修,已反映在合同定价中。保修风险因较新的车型年份(2022-2024年)而部分缓解,这些年份在制造商原始保修期内或接近保修期(Hyundai和Genesis车辆通常为五年,包括高压电池和动力总成部件)。
合同经济性
成本和收入结构 (EUR)
项目 | Genesis G80 Electrified | Hyundai Ioniq 5 |
每辆平均采购成本 | 35,000 | 24,000 |
车辆数量 | 10 | 10 |
韩国内采购总成本 | 350,000 | 240,000 |
物流费用(Busan-Batumi) | 19,000 | 19,000 |
Georgia清关费用(上限) | 2,000 | 2,000 |
Capacity承担总成本 | 371,000 | 261,000 |
买方合同金额 | 472,500 | 327,900 |
贸易利润(合同金额减成本) | 101,500 | 66,900 |
贸易利润率 (%) | 21.5% | 20.4% |
增值税退税及总利润 (EUR)
项目 | Genesis G80 Electrified | Hyundai Ioniq 5 |
出口韩国VAT退税(采购成本 / 11) | ~32,000 | ~22,000 |
含VAT退税的总利润 | 133,500 | 88,900 |
含VAT退税的总利润率 (%) | 28.3% | 27.1% |
贸易利润率为合同1的21.5%和合同2的20.4%,在公司典型的车辆出口范围(15-21%)内。额外的利润组成部分来自韩国VAT退税:国内价格包含10%的VAT,出口时可退还(以采购成本除以11计算)。加上退税后,实际利润率分别上升至28.3%和27.1%。
支撑这些合同利润率的三个结构性因素:公司计划直接从韩国的车队运营商和租赁公司采购部分车辆批次,从而获得低于标准拍卖水平的批量定价。Georgia对电动车的进口关税和消费税目前为零,消除了原本会压缩买方支付意愿的费用项。韩国EV出口的VAT退税机制是所有符合条件的出口商均可使用的标准财政工具。
合同合计金额为EUR 800,400。Capacity的总成本为EUR 632,000。含VAT退税的综合毛利润为EUR 222,400,综合利润率约为27.8%。客户付款的大部分预计将在2026年内收到。
融资依据
执行两份合同的总成本为EUR 632,000。客户预付款合计EUR 112,830(合同1的EUR 47,250和合同2的EUR 65,580),将需要预融资的净额减少至约EUR 519,000。
公司计划获取EUR 550,000的外部融资。净融资需求(EUR 519,000)与申请贷款额度之间的差额提供约EUR 31,000(约占总成本的4.9%)的流动性缓冲。考虑到经好望角的三个月物流周期以及采购阶段韩国二手电动车市场的价格波动风险,该缓冲被设定为最低运营储备而非综合风险缓冲。超出此缓冲的任何重大成本超支需要从公司常规业务的持续现金流中吸收。
如果没有外部融资,执行Georgia合同将需要转移公司几乎全部可用的营运资金,使其无法同时继续常规的零配件和二手车订单。因此,外部贷款对于Georgia合同的资金支持和维持公司持续运营能力都是必需的。
贷款额度概述与用途
Capacity申请EUR 550,000的短期营运资金贷款额度,用于为增长计划章节中描述的两份Georgia电动车出口合同的执行提供融资。该贷款旨在弥补前期采购和物流成本与每份合同最长11个月内分阶段收到的客户付款之间的缺口。该贷款与项目挂钩,不用于历史债务再融资或弥补经营亏损。
资金用途及分期结构
贷款额度分为两期,与两份合同的顺序执行相对应:
● 第一期 — EUR 350,000:第一批车辆(Genesis G80 Electrified)的采购、出口物流及部分应急缓冲。
● 第二期 — EUR 200,000:第二批车辆(Hyundai Ioniq 5)的采购、出口物流及剩余应急缓冲。
第一期在项目启动时提取。第二期在第一批货物发出后约两个月提取,对应第二份合同采购的计划开始时间。分阶段提款缩短了全部贷款金额未偿还的期间,使融资成本与实际资本部署保持一致。
偿还条件
项目 | 数值 |
贷款总额 | EUR 550,000 |
分期数 | 2 |
利率 | 22.1% per annum(固定) |
期限 | 9个月 |
偿债方式 | 按未偿还本金每月支付利息 |
本金偿还 | 每期到期一次性偿还 |
利息总额 | EUR 91,162 |
偿还总额(本金 + 利息) | EUR 641,162 |
Capacity Co., Ltd. is a South Korea–based B2B export trading company specialising in the wholesale export of Korean automotive spare parts (genuine, OEM and aftermarket components for Hyundai, Kia and Genesis vehicles) and used Korean-manufactured automobiles. The company operates as a trading principal and export consolidator: it sources products from Korean manufacturers and authorised distributors, aggregates orders for overseas buyers, performs quality control and packaging, and coordinates export logistics through the ports of Pyeongtaek and Busan. The company is based in Pyeongtaek, Gyeonggi Province — in direct proximity to tier-one Korean parts suppliers and major export terminals.

汽车售后市场——新车销售后的替换零件制造、分销、销售及维护服务——是一个规模庞大且结构性增长的全球市场。2025年的行业估计从约$489bn(Grand View Research)到$860bn(Precedence Research)不等,差异反映了方法论和范围的不同。大多数行业预测预计售后市场在未来十年内将以3-6%的年复合增长率增长。
结构性需求驱动因素包括:预计到2033年全球轻型车保有量将达到约17亿辆(S&P Global Mobility);成熟市场的平均车龄不断上升(美国2024年超过12.6年);以及发展中经济体汽车保有量的快速增长,为非OEM和售后市场来源的经济型替换零件创造了需求。
韩国作为汽车零部件出口枢纽
韩国是全球主要的汽车零部件出口国,2024年零部件出口总额达到$22.55bn(KAICA)。韩国的零部件出口基础以Hyundai Motor Group生态系统为核心,包括Hyundai Mobis和独立OEM制造商网络。Hyundai Motor和Kia在2024年全球合计销售了723万辆汽车,使Hyundai Motor Group成为全球第三大汽车制造商。汽车行业约占韩国总出口的15%。
韩国的零部件出口在地域上高度多元化:美国占零部件出口总额的36.5%,欧盟占17.3%,墨西哥占9.5%,中国占6.4%。剩余份额分布在中东、中亚、东南亚和非洲——这是与Capacity业务最直接相关的细分市场。
韩国二手车出口市场
韩国已成为重要的二手车出口国,2023年出口约639,000辆(较2021年+36%)。韩国车辆因为左舵驾驶配置(适合右侧通行交通),在中东和中亚市场结构性地优于日本替代品。2024-2025年韩元走弱进一步提高了价格竞争力。地缘政治因素——包括日本2023年对俄罗斯二手车出口的限制以及韩国2024年自身的部分限制——已将贸易流转向中亚中间商,特别是Kazakhstan和吉尔吉斯斯坦。
目标市场背景——中亚和中东
Capacity的主要出口市场共享支撑韩国汽车产品需求的结构性特征:韩国品牌车辆的高保有渗透率、有限的国内零部件制造能力以及从韩国出口港出发的成熟物流路线。
Kazakhstan是中亚最大的汽车市场,2025年新车销量达到234,852辆(+14.4%)。Hyundai拥有21.9%的市场份额,Kia紧随其后为10.0%——合计约占新车销量的32%。注册车辆总数超过500万辆。UAE作为区域分销枢纽运作,Jebel Ali港促进了向中东和北非的转口贸易。土耳其、利比亚、吉尔吉斯斯坦和乌兹别克斯坦是具有结构性需求支撑的其他市场。
主要的市场风险包括中国售后市场制造商的竞争压力、目的地市场的监管和关税不确定性、物流中断(如2024年红海航运中断)以及向电动动力总成的长期过渡,尽管在公司的新兴市场目的地,这一过渡的时间线仍然较长。