韓国パーツ

Capacityの財務実績は、2つの完了した会計年度をカバーしています：2024年（韓国監査基準に基づく法定監査済決算）および2025年（管理会計、最終法定決算は未了）。2025年末時点の自己資本合計はEUR 174,275であり、登録資本金（EUR 1,333）、オーナーの追加出資（EUR 78,000）、2024年の利益剰余金（EUR 11,368）および2025年の純利益（EUR 83,574）で構成されています。同社はこれまで外部債務融資を利用していません。

過去の財務実績（2024～2025年）

損益計算書 (EUR)

利益率および成長指標

過去実績の分析

収益は2024年のEUR 684kから2025年のEUR 1.2mに増加しました（+75.8%）。2024年の数値は最初の通年営業年度を反映しており、この期間はサプライヤーの開拓と輸出ワークフローの構築に主眼が置かれていました。2025年の業績は積極的なスケーリングへの移行を示しており、複数市場にわたる出荷量が大幅に増加しました。

粗利益はEUR 148kからEUR 288kへとほぼ倍増し（+94.7%）、粗利益率は21.6%から23.9%に改善しました。売上原価対収益比率が78.4%から76.1%に低下したことは、より大きな取扱量における調達効率の向上を示しています。純利益はEUR 11kからEUR 84kに増加し、純利益率は1.7%から7.0%に改善しました。コスト構造は明確な営業レバレッジを示しています：営業費用は44.3%増加した一方、収益は75.8%増加し、営業費用対収益比率は19.2%から15.8%に縮小しました。金融費用は両年ともに最小限（EUR 3.8kおよびEUR 5.3k）であり、外部債務がないことを反映しています。

予測財務実績（2026～2027年）

この予測には、成長計画の章で説明されているGeorgia EV契約と、同社初の外部借入となる予定のEUR 550k融資枠の利息費用が組み込まれています。

予測損益計算書 (EUR)

予測利益率および成長指標

2026年の収益はEUR 1.67mと予測されており（+38.6%）、これはGeorgia EV契約（契約総額EUR 800k）および中核輸出事業の継続的な拡大が牽引しています。2027年の予測はEUR 1.77m（+6.2%）であり、Georgia契約が最終決済段階に移行する中、基盤事業が安定したペースで継続することを反映しています。粗利益率は約24.8～24.6%で安定します。

営業レバレッジは引き続き強化されています：営業費用対収益比率は2025年の15.8%から2026年の14.2%、2027年の14.0%に低下しており、固定費および半固定費基盤がより大きな取扱量を比例的な増加なしに吸収しています。営業利益は2026年にEUR 177k、2027年にEUR 187kに達します。

最も重要な構造的変化は、外部債務融資の導入です。利息費用は2025年のEUR 5.3kから2026年のEUR 45.9k、2027年のEUR 40.5kに上昇し、約8.6倍の増加となります。営業利益対利息費用比率は2026年に3.9倍、2027年に4.6倍であり、基本的な債務返済能力の最低閾値である1.5倍を大幅に上回っています。純利益は2026年にEUR 118k、2027年にEUR 131kと予測され、純利益率は7.1～7.4%で安定します。2026年の予測純利益だけで、現在の自己資本に約68%が追加されることになります。

Capacity Co., Ltd.の成長計画

中核事業であるスペアパーツおよび中古車事業の中央アジアおよび中東における継続的な発展に加え、Capacityの2026年の成長計画は、特定の拡大機会に焦点を当てています：LLC Automoby（登記番号446977022、Georgia）との構造化された2契約体制によるGeorgiaへの韓国製電気自動車の輸出です。LLC Automobyは、過去の取引実績を持つ既存の取引先です。予備的合意は締結済みであり、外部融資の確保を条件に契約の最終締結が見込まれています。このプロジェクトは同社の既存の調達チャネルおよび港湾インフラを活用しますが、平均取引規模の大幅な拡大を意味し、電気自動車を新たな製品カテゴリーとして導入するとともに、既存ではあるが十分に活用されていない輸出市場における同社のプレゼンスを深めるものです。

取引先および商業構造

2026年2月、CapacityはLLC Automobyと韓国製電気自動車の供給に関する予備的合意を締結しました。車両のエンドユーザーはDW AUTO LLC（Georgiaのレンタカー事業者で、フリートを拡大中）であり、Automobyは調達仲介者として機能します。この取引は、各10台の車両バッチについて2つの別個の契約として構成されており、順次実行されます — 第2契約は第1出荷の発送から約2ヶ月後に開始されます。両契約は外部融資の受領を条件として最終締結され、車両調達が開始されます。

契約1 — Genesis G80 Electrified

第1契約は、2023～2024年モデルのGenesis G80 Electrified 10台の供給を規定しており、韓国の卸売市場で1台あたり平均調達コストEUR 35,000で調達されます。引渡しはCIF Batumi条件（費用、保険および運賃はCapacity負担）で、Busan港からBatumi港（Georgia）への輸送で手配されます。輸送ルートは紅海航路の継続的な混乱を反映し、スエズ運河ではなく喜望峰経由となります。推定海上輸送期間は最大3ヶ月です。物流コストには全輸送期間の貨物保険が含まれます。

契約のタイムラインは、契約最終締結から最終支払受領まで約11ヶ月です：融資、車両調達、販売前準備および輸出書類作成に最大2ヶ月、海上輸送に最大3ヶ月、Batumi到着後の購入者による分割払いに6ヶ月。

支払条件：契約最終締結時に10%前払金（EUR 47,250）、出荷後の船積書類受領時に40%（EUR 189,000）、Batumi到着後に6回の均等月賦で残り50%（合計EUR 236,250、1回あたり約EUR 39,375）。契約総額：EUR 472,500。

契約2 — Hyundai Ioniq 5

第2契約は、2022～2023年モデルのHyundai Ioniq 5 10台の供給を規定しており、同一の韓国卸売チャネルを通じて1台あたり平均調達コストEUR 24,000で調達されます。引渡条件（CIF Batumi）、輸送ルートおよび物流体制は契約1と同一です。全体のサイクルも同一の構造および概ね同様の期間に従います。

支払条件：20%前払金（EUR 65,580）、船積書類受領時に50%（EUR 163,950）、到着後に6回の月賦で残り30%（合計EUR 98,370、1回あたり約EUR 16,395）。契約総額：EUR 327,900。

両契約において、Capacityは供給された全車両に対して12ヶ月の保証を提供しており、契約価格に反映されています。保証リスクは、比較的新しいモデル年（2022～2024年）により部分的に軽減されており、メーカーの元の保証期間（HyundaiおよびGenesis車両の場合、高電圧バッテリーおよびドライブトレイン部品を含む通常5年）内またはその近くに該当します。

契約収益性

コストおよび収益構造 (EUR)

付加価値税還付および総マージン (EUR)

取引マージンは契約1で21.5%、契約2で20.4%であり、同社の通常の車両輸出範囲（15～21%）内です。追加のマージン要素は韓国VAT還付に由来します：国内価格には10%のVATが含まれており、輸出時に還付されます（調達コストを11で除して算出）。この還付により、実効マージンはそれぞれ28.3%および27.1%に上昇します。

これらの契約のマージンを支える3つの構造的要因があります。同社は車両バッチの一部を韓国のフリート事業者およびリース会社から直接調達する計画であり、標準オークション水準を下回るボリュームベースの価格設定が可能となります。Georgiaにおける電気自動車の輸入関税および物品税は現在ゼロであり、購入者の支払意思額を圧縮する費用項目が排除されます。韓国のEV輸出に対するVAT還付メカニズムは、資格を有するすべての輸出者が利用できる標準的な財政手段です。

契約合計金額はEUR 800,400です。Capacityの総コストはEUR 632,000です。VAT還付を含む粗利益合計はEUR 222,400であり、混合マージンは約27.8%です。顧客からの支払いの大部分は2026年中に受領される見込みです。

融資の根拠

両契約の執行総コストはEUR 632,000です。顧客の前払金合計はEUR 112,830（契約1のEUR 47,250および契約2のEUR 65,580）であり、前払融資が必要な純額は約EUR 519,000に削減されます。

同社はEUR 550,000の外部融資を調達する計画です。純融資ニーズ（EUR 519,000）と要請融資額との差額は、約EUR 31,000（総コストの約4.9%）の流動性バッファーを提供します。喜望峰経由の3ヶ月の物流サイクルおよび調達段階における韓国中古EV市場の価格変動リスクを考慮すると、このバッファーは包括的なリスククッションではなく、最小限の運営準備金として設定されています。このバッファーを超える重大なコスト超過は、同社の通常業務からの継続的なキャッシュフローで吸収する必要があります。

外部融資がなければ、Georgia契約の執行には同社の利用可能な運転資金のほぼ全額を転用する必要があり、通常のスペアパーツおよび中古車注文を並行して継続することが不可能になります。したがって、外部融資はGeorgia契約の資金調達および同社の継続的な事業運営能力の維持の両方に必要です。

融資の概要

融資枠の概要と目的

Capacityは、成長計画の章で説明された2つのGeorgia電気自動車輸出契約の執行を融資するため、EUR 550,000の短期運転資金融資枠を要請しています。この融資は、前払いの調達・物流コストと、契約ごとに最大11ヶ月にわたって受領される段階的な顧客支払いとの間のギャップを埋めるために設計されています。この融資はプロジェクトに関連付けられており、過去の債務の借り換えや営業損失の補填を目的としたものではありません。

資金使途およびトランシェ構造

融資枠は、2つの契約の順次実行に合わせて2つのトランシェに分割されています：

● トランシェ1 — EUR 350,000：最初の車両バッチ（Genesis G80 Electrified）の調達、輸出物流およびコンティンジェンシーバッファーの一部。

● トランシェ2 — EUR 200,000：2番目の車両バッチ（Hyundai Ioniq 5）の調達、輸出物流およびコンティンジェンシーバッファーの残額。

トランシェ1はプロジェクト開始時に実行されます。トランシェ2は第1出荷の発送から約2ヶ月後に実行され、第2契約の調達開始予定に対応しています。段階的な引出しにより、融資全額が未返済となる期間が短縮され、融資コストが実際の資本投入に整合します。

返済条件